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非对称非均衡股市交易

银行股节后上涨 民生银行股票股价分析

10月8日,行股的大幅拉升,银行板块指数上涨1.01%
银行股的上涨一方面得益与政策利好的不断叠加,近日财政部下发《金融企业财务规则(征求意见稿)》,对于大幅超提准备金予以规范,鼓励金融企业真实反映经营成果,拨备覆盖率上限要求将推动银行正常释放合理利润。
另一方面,银行股的低估值,吸引了以北上资金为首的低风险偏好资金的青睐。截至今日收盘,A股33家上市银行,平均市盈率才6.84倍,不到全部A股16.88倍的零头。其中,市盈率低于10倍的有25家,低于5倍的有6家,最高的紫金银行(601860)市盈率16.13倍,最低的民生银行(600016)仅4.21倍。而且有多达22家银行股股价跌破净资产,华夏银行(600015)市净率仅0.58倍。
银行股除了估值低外,现金分红也非常丰厚。如民生银行,以今日收盘6.08元计算,其2018年度每10股派3.45元,股息率高达5.67%。中国银行股息率5.11%、农业银行(601288)股息率5%、工商银行(601398)股息率4.51%、建设银行(601939)股息率4.32 %。
国庆节前,北上资金就连续加仓平安银行,整个9月仅2日净卖出,其余交易日全部为净买入,合计净买入平安银行逾40.93亿元,为北上资金9月净买入最多的个股。招商银行(600036)9月也被北上资金净买入32.27亿元,为净买入第二多的个股。
申万宏源(000166)预计上市银行2019年三季度净息差季度环比提升1个基点至2.15%,其中股份行、城商行、农商行分别季度环比提升2个基点、1基点和1基点。预计三季度上市银行不良率仍将进一步下降,季度环比小幅下降1个基点至1.47%。

 


民生银行股价为何长期低于净资产?
民生银行,是我国唯一一家民营股份制银行,成立于96年1月12日。民生银行在2013年时曾经市值和招商银行市值相当,民生银行也曾被寄予厚望,尤其在小微企业贷款领域做得相当好。而如今招行6000亿市值,民生只有2000亿,招行是它的3倍!显然,民生银行这几年在原地踏步。
针对民生银行的股价为啥长期低于净资产的问题。业内普遍认为是民生银行的内斗问题太激烈。前些年,民生银行曾聚集了安邦、复星、希望、巨人等七大资本。各路资本都想掌握民生银行的控股权,引发股权争夺战。到2015年之后,民生银行就没落了,这些年净利润增长在4%,由于业绩平平,与其他优秀的中小银行拉开了距离。
但是,我们认为,激烈的内斗,导致业绩平平,这是民生银行股价长期低于净资产的原因之一,但最多也只是一个加深民生银行破净的因素,民生银行破净背后还有几个因素必须考虑进去。
首先,现在绝大多数银行股都是低于净资产的,民生银行这些年因为激烈内斗,不利于决策,导致业绩平平,因此其股价低于净资产是正常的。其他优秀的上市银行的股价都没高过净资产,民生银行的股价就不可能被高估了。
再者,以民生银行为代表的上市银行板块的不良率在上升,让市场感到担忧。之前民生银行与房地产的关联度较高,而最近几年民生在转型,其侧重点向小微企业、科技企业倾斜,并尽可能的契合金融政策的方向,但是服务于中小企业的结果就是,不良贷款率的上升在所难免。
最后,民生银行属于大盘银行股,不像中小盘股,盘子小,拉动的需用的资金量少,容易受到市场的青睐。而民生银行是大盘股,由于盘子大,若一点点资金进入等于打水漂。只有险资、基金、国家队才能撬动,而且民生银行的股权派系复杂,所以在多数情况下其股价只能在大箱体内波动,难有上佳表现。
当然,也有学者认为,民生银行应该还算是优秀的,不然不会有这么多资本来争夺其股权。但是我们认为,民生银行是中国唯一一家民营股份制银行,当然会受到各路资本的关注。如果以后上市民营银行多了,恐怕也不见得会受到资本的追捧。更何况,民生银行转型于中小微企业、科技企业,这么做虽然对国家经济发展有利,但是其不良资产率上升趋势恐怕难以改观。民生银行要想走出困局目前来看还很难。

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