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非对称非均衡股市交易

北京文化凭借《流浪地球》逆袭 频频收购影响公司商誉

北京文化高开1.5%。公司前三季度实现净利润1.17亿元,同比增长152.76%;三季度净利润1.73亿元,同比增长8425.38%。

借助爆款电影《流浪地球》,北京文化(000802.SZ)翻身了。
前晚,北京文化披露了今年三季报,报告显示,前9个月,公司实现营业收入7.05亿元,同比增长99.56%,净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)1.17亿元,同比增长152.76%。
今年上半年,北京文化仍然亏损0.56亿元,营业收入只有0.62亿元。短短3个月,公司经营业绩实现了惊人大逆转。这主要得益于公司投资拍摄的爆款电影《流浪地球》。
《流浪地球》是今年春节以来最为火爆的影片,票房高达47亿元。作为投资方之一,北京文化获益匪浅。三季度业绩大逆袭,就是因为投资《流浪地球》收益确认。
单个三季度,北京文化营业收入高达6.43亿元,同比增长约12倍,净利润1.73亿元,同比暴增84倍。
北京文化2014年转型进入影视文化行业,并进行一系列收购完成了产业布局。近年来,公司参与投资拍摄了不少爆款电影,并因《战狼》一举成名。不过,相较同业公司,北京文化参与拍摄的电影并不多,公司经营业绩也不太稳定。
北京文化频频高溢价并购,产生了高达15.88亿元商誉,存在商誉减值风险。如今,公司正在筹划高溢价收购北京东方山水度假村有限公司(简称东方山水),评估值3.43亿元,公司却计划使用8.4亿元现金收购。
未来,北京文化靠什么持续提振业绩,能否抵御住商誉减值风险,备受市场关注。
凭借一部电影完成业绩逆袭
北京文化的运气真的很好,一部电影彻底让财报亮了。
根据三季报,今年前9个月,北京文化实现营业收入7.05亿元,去年同期为3.53亿元,同比增长3.52亿元,增幅为99.56%,基本上翻了一倍。对应的净利润为1.17亿元,去年同期为0.46亿元,同比增长0.71亿元,增幅为152.76%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)1.19亿元,较去年同期的0.45亿元增长161.83%。
从单个季度看,北京文化的经营业绩则依赖第三季度。一、二季度,公司实现的营业收入分别为0.32亿元、0.31亿元,同比分别大降78.93%、80.13%,净利润分别为-0.27亿元、-0.28亿元,同比分别下降312.73%、190.44%,扣非净利润走势与净利润基本相同,较为惨淡。整个上半年,公司实现的营业收入也只有0.62亿元,净利润为亏损0.56亿元,同比下降225.7%。
三季度,北京文化实现营业收入6.43亿元,较上年同期的0.50亿元大增1194.76%,净利润为1.73亿元,去年同期为202.37万元,同比暴增8425.38%,扣非净利润1.72亿元,较去年同期的179.86万元暴增9479.83%。
三季度的营业收入、净利润暴增,得益于爆款电影《流浪地球》。该部电影出品方主要有中国电影、北京文化、登峰文化、郭帆文化传媒等。公开信息显示,北京文化出资约为1.08亿元。
今年以来,作为国产科幻巨作,《流浪地球》异常火爆,目前的票房收入约为47亿元。
今年8月7日,北京文化公告称,经财务部门初步核算,公司来源于该影片的营业收入约为6亿元—6.5亿元,收益约为2.4亿元至2.8亿元。
由此可见,北京文化三季度的营业收入和净利润都是《流浪地球》贡献的,该影片彻底扭转了公司经营不利局面。
说起来,北京文化运气一直很好,押中了不少爆款电影。《战狼》《我不是药神》等影片均为爆款,这些影片为公司业绩增色不少。
2015年,北京文化净利润仅为0.21亿元,2016年至2018年分别为5.22亿元、3.10亿元、3.26亿元。
从三季报披露的信息看,公司共有《两只老虎》《749局》等17部影片(含电视剧)处于后期制作中,2016年就已开拍的《刀背藏身》已处于发行中,已取得公映许可证,但档期待定。
不过这些影剧能否成为爆款,尚是未知数。

频频收购24亿商誉存隐忧

公司高溢价并购埋下的商誉雷不容忽视。截至今年三季度,北京文化商誉为15.88亿元,占公司总资产的22.16%。而且,公司商誉还在大幅增长趋势。
今年10月14日晚,北京文化公告称,拟使用8.4亿元现金收购东方山水100%股权。东方山水的主要资产是拥有29块位于北京市密云区穆家峪镇阁老峪村北的国有土地使用权,使用权面积为18.72万平方米,此外,其还向穆家峪镇阁老峪村委会租赁约100亩租赁土地,租赁期限为30年。
2018年与2019年1-7月,东方山水的营业收入均为零,净利润分别为-104万元和-317万元,截至2019年7月31日,东方山水账面净资产仅为4520万元,经资产基础法评估,公司净资产价值为3.43亿元,增值率为658.69%,交易双方最终商定本次交易总价为8.4亿元。
收购公告中所述,东方山水的高估值主要源于其合法拥有的29块位于北京市密云区穆家峪镇阁老峪村北的国有土地使用权,使用权面积为18.72万平方米;以及向穆家峪镇阁老峪村委会租赁的约100亩(约为6.67万平方米)租赁土地,租赁期限为30年。
按照8.4亿元的交易价格,若将东方山水拥有的两类土地面积合并计算,东方山水所拥有的土地使用权成交均价约为3300元/平方米。
更为重要的是,据北京文化2019年半年报,公司期末账面货币资金仅为2.18亿元,短期借款3.40亿元,面临短期偿债压力。
同时,根据数据统计,北京文化第一大股东中国华力控股集团有限公司质押股份1.28亿股,占其持有股份的100%,而公司其他两个持股超过5%的股东西藏九达和石河子无极质押股份数分别为4035万股、3800万股,占其持有股份的84.92%、99.78%。
基于上述,北京文化面临着相当严峻的资金压力,不仅8.4亿元的收购资金来源成问题,而且在资金压力尚未得到有效缓解之际,公司高溢价收购资产,会进一步恶化公司资金状况。

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