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应流股份(603308)2019年三季报点评:核电正式重启、两机叶片放量 公司业绩加速释放

19Q1-Q3 业绩同比+53%,预计全年同比+70%-90%
公司2019 年前三季度实现营业收入14.22 亿元,同比增长10.99%;归母净利润1.06 亿元,同比增长52.79%;扣非净利润0.78 亿元,同比增长53.41%,业绩符合预期。其中,19Q3 实现营收4.7 亿元,同比+3.15%,归母净利润0.36 亿元, 同比增长186.21%。公司19Q1-Q3 毛利率/ 净利率为36.07%/7.31%,同比上升1.63/1.92 个pct;销售/管理(含研发)/财务费用率为2.90%/18.68%/6.74%,同比变动-0.08/2.25/-1.32 个pct。经营性现金流净额4.19 亿元,同比+125.72%。
公司预计19 年全年归母净利润1.24-1.39 亿元,同比+70%-90%,单季度看19Q4 预计归母净利润0.18-0.33 亿元(18Q4:348 万元)。
传统主业稳健,核电+两机叶片带动公司营收提速
a)两机叶片业务有望持续放量:公司在航空发动机和燃气轮机两机叶片持续多年进行大幅研发投入,目前已形成相关产品,2016-2018 年实现营收0.24/0.47/0.88 亿元,未来燃机定向晶叶片等有望获取GE 批量订单,当前非公开发行股票申请已获核准(公司拟募集不超过9.5 亿元,用于高温合金叶片项目扩产,新增20 万片产能),业绩弹性值得期待,乐观预计19 年有望继续实现翻倍增长。公司已完成了硬件建设和核心工艺研发,预计今年底明年初20 万叶片新生产线将投产。b)核电重启带动核电业务增长提速:公司拥有主泵泵壳、金属保温层、中子吸收材料、爆破阀等核电产品,今年初漳州/惠州华龙一号及石岛湾CAP1400 项目等6 台核电机组已获核准,10 月16 号漳州项目正式开工建设,标志着核电时隔三年正式重启,受益于此,公司一方面获得新核电订单,另一方面在手核电订单交付加速,预计公司有望持续获得新订单,核电业务有望较快增长;c)传统主业客户优质,增长稳健,提供稳定现金流:
公司传统铸造业务客户以艾默生、卡特彼勒等全球巨头为主,贡献稳定现金流。
盈利预测与投资建议:
预计公司2019-21 年净利润为1.34/2.13/3.01 亿元,对应PE49/31/22 倍,维持“买入”评级。
风险提示:两机叶片新产品放量不及预期;核电订单释放不及预期。
道恩股份(002838):TPV持续放量及海尔新材并表助力业绩大增
华西证券11月4日给予道恩股份(002838)增持评级。
投资建议:预计公司 2019-2021 年营业收入分别为25.92/33.71/42.27 亿元, 归母净利润分别为1.86/2.66/3.62 亿元,EPS 为0.46/0.66/0.90 元,目前股价对应PE 分别为27/19/14 倍。公司为TPV 行业龙头,深耕动态硫化平台、氢化平台和酯化平台,现有产品不断放量叠加新产品陆续接力,公司未来成长确定性强。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨的风险;HNBR 等新品市场开拓不及预期的风险;产能建设进度不及预期的风险。
该股最近6个月获得机构9次买入评级、4次增持评级、2次推荐评级、1次优于大市评级、1次审慎推荐-A评级、1次中性评级。
比亚迪(002594):补贴退坡导致盈利下滑明显
东方证券11月4日给予比 亚 迪(002594)增持评级。
财务预测与投资建议:因新能源车销量低于预期,调整收入及毛利率预测2019-2021 年EPS 为0.61、1.05、1.29 元(原1.29、1.72、2.00 元),可比公司为新能源汽车、动力电池等相关公司,可比公司2020 年PE 平均估值46 倍,目标价48.3 元,维持增持评级。
风险提示:新能源车、传统车销量低于预期风险、新能源车补贴退坡幅度超预期风险、政府补贴等低于预期、手机部件业务低于预期的风险。
该股最近6个月获得机构56次增持评级、48次买入评级、7次推荐评级、4次跑赢行业评级、4次强烈推荐-A评级、1次谨慎推荐评级、1次强烈推荐评级。

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