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华域汽车(600741)股票怎么样?华域汽车股票评级报告

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日前,华域汽车发布第三季度财报,今年前三季度,华域汽车,营业收入为1056亿元,盈利能力维持稳定,主营获利能力有明显提升,毛利率同比上升0.7 个百分点,至14.5%。
这归功于控制成本、国际化。其中,华域汽车第三季度,销售、管理费用同比分别下降16.7%、17.3%。此外,前三季度华域汽车现金流整体明显提升,净流入10.9 亿元。
而这两天,华域的股票势头也是一片大好
多家证券投资机构给出“增持”评级。太平洋证券在研究报告中甚至称华域汽车是“行业之锚,集智一身”。

太平洋证券在研究报告中指出,“华域汽车作为零部件龙头企业产品品类丰富且客户群体优质,具备较大的规模优势,具备抵御行业下行的实力。”

未来几大看点
投资机构看好华域汽车,是因为华域汽车在电动化、智能化布局早,且形成了完整的产业链。
(一)智能化领域:77GHz雷达已投入量产
在智能化领域,华域汽车处于自主汽车零部件行业领先地位,并已开启产业化进程。传感器市场是智能驾驶的底层支撑,有较大的需求,但多年来一直为海外汽车零部件巨头占据。
2014年,华域汽车以毫米波雷达为切入点启动ADAS研究项目,填补了国内毫米雷达波传感器空白。
2018年,华域汽车的24GHz 后向毫米波雷达实现批产供货,全年共生产16922套,成为国内首家自主研发实现量产的毫米波雷达供应商应用于大巴的77GHz 前向毫米波雷达,已向金龙客车批产供货,并且积极拓展乘用车客户。
(二)新能源产业链完善,华域麦格纳将供货大众MEB
在电动化领域,华域汽车自主、合资两条腿走路。华域汽车、麦格纳合资组建了华域麦格纳电驱动系统有限公司,为大众MEB 平台产品供货。
10月18日,华域麦格纳首台电驱动系统总成下线,计划将于2020年下半年陆续为德国大众欧洲工厂、上汽大众和一汽大众进行批量供货,先期将覆盖大众、奥迪品牌的多款MEB平台纯电动车型。
据了解,华域麦格纳工厂还未量产,已经拿到新客户的订单。即,成为通用汽车BEV3 平台全球电驱动与驱动电机项目定点。
当然,除了华域麦格纳,华域汽车已经形成完善的新能源汽车零部件产业链,华域电动、华域麦格纳、延锋伟世通电子分别致力于研发和生产驱动电机、电驱动系统和电池管理系统;旗下的上海马勒、华域三电、博世华域等6大子公司分别专注于热管理系统、电动空调压缩机、电子转向机等6大新兴领域。

天风证券在研究报告中指出, “华域汽车拥有诸多新旧领域的优秀资产与技术,如内饰业务、车灯业务、智能驾驶业务、新能源业务等等。在行业加剧分化的背景下,产品力才是未来竞争的核心,在此背景下分化或加剧,强者恒强。”

华域汽车(600741):增长动力 传统产品持续升级 电动化、智能化、轻量化业务全面推进
类别:公司机构:长城证券股份有限公司研究员:孙志东/刘欣畅/刘佳日期:2019-11-21
我们认为华域汽车核心竞争力主要有以下4 点:
①受益于平台化、模块化大趋势 华域汽车是我国零部件种类覆盖范围最广的零部件企业,具有超强的集成化模块化能力。在未来主机厂普遍模块化平台化的趋势下,华域这种具有模块化集成化天然优势的企业将充分收益。
②背靠上汽集团 凭借上汽和自身巨量研发资金投入,在众多新兴领域都保持行业领先,将在电动化智能化大潮中进一步拉开与国内竞争对手的差距。华域为国内首家开发电动汽车底盘,首家量产毫米波雷达、扁铜线电机、热泵空调的公司。另外,上汽为其产品搭载测试提供便利。
③规模效应 华域很多种零部件市占率排名第一或第二,龙头具有规模优势、资金优势、品牌优势,能够稳定供货,提供高质量产品。
④各产品线协同 从研发层面,整合车灯、各类传感器、底盘、座舱电子等,做智能驾驶系统解决方案。
以下主要介绍一下华域各业务板块的增长动力:
①内外饰业务:公司内外饰件等传统业务依托消费升级和技术升级,实现产品升级,焕发新生机。传统内饰业务的增长主要来自内饰件的豪华化、智能化以及海外基地减亏。座椅整椅业务在消费升级和科技发展的推动下,汽车座椅结构往复杂化发展,功能越来越多,越来越豪华。车灯业务受益前照灯LED 升级,全资收购上海小糸之后加强成本管控,净利率提升空间较大,同时可以开拓海外市场。
②电动化业务:汽车电动化在全球范围展开,趋势不可逆转,增长确定性很强,而华域汽车的电动化业务进行了全产业链布局(电池除外),这种全产业链优势具有唯一性。驱动电机、电控、电驱动系统、电动空调压缩机、电空调与热管理系统、电池管理系统、电池托盘、电子转向机、电子制动等公司均有涉及,国内汽车零部件企业的新能源汽车零部件品类完全无法与华域相提并论。
③智能化业务:目前全球自动驾驶发展阶段处于L2,我国ADAS 渗透率也较低,潜在发展空间巨大。华域依托上汽在智能化方面独占鳌头。华域在毫米波雷达、车载摄像头、360 度环视系统、E-Booster、智能驾驶主动感应系统等领域均有布局。目前公司24GHz 和77GHZ 毫米波雷达均实现量产,前视摄像头完成综合工况道路验证测试,E-Booster 成功获得了北汽新能源、比亚迪的项目定点。
④轻量化业务:轻量化是降低汽车油耗和污染物排放、提升纯电动车续航里程的重要手段。华域全资子公司汇众汽车主导底盘轻量化,底盘属于簧下质量,为轻量化的关键对象。华域皮尔博格的轻量化铸铝业务已经具有一定国际竞争力,同时也为新能源汽车配套电池托盘和电动机壳体等产品。赛科利模具一方面布局轻量化铝构件,斩获国产特斯拉铝合金电池托盘订单,另一方面大力发展具有轻量化效果的热成型钢产品。
投资建议:华域汽车作为中国汽车零部件龙头,传统内外饰产品依托消费升级和技术升级,持续高端化,电动化、智能化、轻量化业务全面推进,在众多细分领域都独占鳌头,所以我们认为华域仍将保持稳健成长,保守预计公司2019-2021 年总营收依次为1437.7、1515.5、1597.8 亿元,增速依次为-8.5%、5.4%、5.4%,归母净利润依次为67.2、73.8、80.7 亿元,增速依次为-16.3%、9.9%、9.2%。当前市值828.2 亿元,对应PE 依次为12.3、11.2、10.3 倍。考虑到乘用车行业在2020 年大概率边际改善和公司本身有诸多估值提升的驱动力,公司合理估值为2020 年12 倍PE,2020年目标价28.1 元,当前股价为26.3 元,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:①核心客户销量不及预期;②新产品推广不及预期。

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