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非对称非均衡股市交易

03888金山软件计划分拆金山云赴美上市

金山软件(03888-HK)计划分拆金山云独立在美国上市的建议书,已获得联交所确认。这意味着金山软件继分拆金山办公上市之后,再将金山云分拆推向资本市场,可为何他这次选择赴美上市呢?
金山云:收入年年涨,盈利却无期吗﹖
作为国产办公品牌的龙头,金山软件旗下业务包括:娱乐软件、云服务、办公软件及其他三大分部。
在国内网络安全自主可控的政策指导要求下,作为国产办公品牌的龙头,金山软件的云服务分部发展迅猛。2018年,云服务收入达到22.18亿元(单位人民币,下同),同比增速高达66.4%。在2019年上半年云服务实现收入17.58亿元,同比增长98.0%,几乎翻了整整一倍。
收入快速增长的云服务在金山软件集团中占据越来越重要的位置。于2017年、2018年及2019年上半年,云服务收入占公司总收入的比重分别是25.7%、37.5%及48.8%,不断增长的份额令云服务收入占到公司的半壁江山。
可是在政策鼓励与市场推动下野蛮生长的云业务却并未给金山软件带来盈利回报。于2017年及2018,云业务分部业绩亏损分别为5.76亿元及8.47亿元。2019年上半年,云业务亏损达4.63亿元,亏损幅度同比再次扩大29.2%。
增收不增利的云业务或许成了金山软件的“幸福的负担”。看看一月前分拆上市,投向科创板怀抱的金山办公(688111-CN),如今市值已接近金山软件的三倍,获利不浅的金山软件并不想停下分拆上市的脚步。
母公司陷入增收减利怪圈
2018年,金山软件收入同比增长14.0%至59.06亿元,归母净利润却同比大降87.8%至3.89亿元。2019年,公司的盈利情况继续恶化。今年前三季度,公司收入同比增长36.0%至58.00亿元(援引经Wind调整数据),归母净利润却由2018年前三季度的盈利1.60亿元转为大幅亏损14.47亿元(援引经Wind调整数据)。
虽然在2019年三季度(6至9月三个月)中金山软件实现单季的扭亏为盈,但这杯水车薪的利润难以逆转全年亏损颓势。
在这样的情况下,公司的盈利质量难免下滑。2019年三季度(6至9月三个月),金山软件实现收益20.23亿元,同比增长31.6%。虽然收益获得较快增长,但是其收益成本增长更快,期内收益成本达到12.00亿元,同比增长达42.3%,较收益增速高出10.7个百分点。
同时,2019年三季度(6至9月三个月)金山软件的毛利率同比下降4.5个百分点至40.7%。
或许是受增收减利的怪圈所困,2019年三季度(6至9月三个月)金山软件研发成本净额同比仅增长3.8%至5.34亿元,远落后于31.6%的同期收入增速。这也致使期内的研发成本占比同比降低7.1个百分点至26.4%。
为了挽回业绩颓势,将金山云分拆上市对金山软件来说是极具吸引力的选项。
分拆上市利好还是利空?上市对于很多公司来说是终极理想,对于很多公司却只是开始。公司上市分很多种,有的是整体上市,有的是分拆上市。今天就来说说分拆上市对于上市公司的影响。
分拆上市利好还是利空?
分拆上市有利有弊,但长远来看,股票分拆上市对于母公司和子公司来说都是好的。首先通过分拆,母公司可以将一些具有市场潜力的项目和子公司在股票市场进行套现,母公司可以通过控股的方式将对子公司的股权进行控制,如果子公司股价理想还能获得不错的资本溢价,给母公司带来超额的收益,母公司还能注重主营业务和核心业务的经营发展。
如果子公司所处的行业发展不佳,也会影响到母公司的经营,造成母公司的经营业绩下滑,使得股票投资者信心受到影响。如果是将盈利能力较强的资产给分立出去之后,追求分拆上市带来的融资,也会降低母公司的资产营运的质量及效率。
所以,对于分拆上市我们也要冷静看待,到底是否分拆上市,还需好好分析,分拆上市是否对母公司的业务整合和长远发展产生怎样的影响。

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