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非对称非均衡股市交易

爱尔眼科18.7亿收购多家眼科医院 股价大涨

爱尔眼科大涨5.1% 医疗服务行业涨3.25%
今日早盘,爱尔眼科(300015)大涨5.1%,报40.79元,成交额64538万元,换手率0.64%,振幅3.84%,量比5.85。
爱尔眼科所在的医疗服务行业,整体涨幅为3.25%。领涨股为昭衍新药(603127),领跌股为*ST百花(600721)。
资金方面,爱尔眼科近5日共流出11763.27万元,今日到此时主力资金总体呈净流入状态,净流入7410.16万元。
该股最近一日(2020年01月08日)融资融券数据为:融资余额99137.59万元,融券余额1956.21万股,融资买入7840.82万元,融资净买入1764.19万元。
最新的2019年三季报显示,公司实现营业收入77.32亿元,净利润12.31亿元,每股收益0.40元,市盈率89.39。
机构评级方面,近半年内,7家券商给予增持建议,1家券商给予中性建议,26家券商给予买入建议。
爱尔眼科主营业务为向患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗及医学验光配镜等眼科医疗服务。最新定期报告显示,该公司股东人数(户)为5.56万户,较上个报告期增加1.08%。

18.7亿元!爱尔眼科明确30家眼科医院收购价
爱尔眼科30家眼科医院收购方案进一步明确。1月8日晚间公告显示,公司拟以发行股份方式购买天津中视信100%股权,拟以发行股份及支付现金方式购买奥理德视光100%股权与宣城眼科医院80%股权,拟以发行股份方式购买万州爱瑞90%股权与开州爱瑞90%股权,该等股权的交易作价合计18.7亿元。
爱尔眼科在去年10月曾发布本次交易的预案,而最新交易草案减少了1个交易对象,但不涉及交易标的或标的资产的调整;相关交易标的的股东同意交易对象之间转让标的资产份额,且转让份额未超过交易作价的20%,其余并未调整。
在去年10月公布预案时,由于标的资产的审计、评估工作尚未完成,所以标的资产的预估值及初步交易作价尚未确定。而此次方案中,上述标的资产的交易价格得到明确。
此次披露的方案显示,公司拟以发行股份方式购买磐信投资、磐茂投资合计持有的天津中视信100%股权,拟以发行股份及支付现金方式购买众生药业持有的奥理德视光100%股权与宣城眼科医院80%股权(该等股权对应的交易作价中的70%部分拟由上市公司以现金方式支付),拟以发行股份方式购买李马号、尚雅丽、重庆目乐合计持有的万州爱瑞90%股权与开州爱瑞90%股权,该等股权的交易作价合计18.7亿元。
同时,公司拟向不超过5名特定投资者以发行股份方式募集配套资金,募集配套资金总额不超过7.1亿元。
爱尔眼科对本次收购志在必得。公司表示,本次非公开发行股份募集配套资金以发行股份及支付现金购买资产的实施为前提条件,但募集配套资金成功与否并不影响发行股份及支付现金购买资产交易行为的实施。若本次募集配套资金金额不足甚至募集失败,公司将以自有资金或采用银行贷款等债务性融资方式解决。
据披露,本次交易完成后,爱尔眼科在眼科医疗服务领域的市场占有率与业务规模将进一步得到扩大和提升,有利于帮助上市公司把握行业发展机遇期,加快占领市场份额和行业整合,扩大人才团队,增强区域医院的协调效应;有助于加快上市公司眼科医院的全国网络建设步伐,完善网点布局,为上市公司持续、快速、健康发展提供坚实的基础,加强与巩固行业领先地位。
收购方案公布之初,爱尔眼科董事长陈邦曾表示,本次拟收购30家眼科医院是公司主营业务的有效扩展,有利于进一步扩大人才团队和业务规模,提高基层群众就医的可及性;有利于融合各战略投资人的优势,实现自身的业务协同,促进公司把握行业发展机遇、加快行业整合;有利于加快公司的全国网络建设步伐,增强区域医院的联动。
爱尔眼科:定增草案发布,商业模式充分验证
爱尔眼科(41.600, 2.79, 7.19%):定增草案发布,商业模式充分验证 来源:国金证券(9.270, 0.14, 1.53%)
事件:  公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(草案)》。
简评:  第二批体外培育眼科医院纳入上市公司,成长路径继续验证。本次交易标的的26家眼科医院所涉及的并购基金包括中钰基金、安星基金、亮视交银。
交易对价是此次草案较上次预案的重要新增披露之一。此次共收购30家眼科医疗机构,交易对价18.70亿元;其中现金支付2.17亿元,发行股份支付16.53亿元,按照发行价格27.78元/股计算,发行股份的数量59,498,917股。此外,公司拟募集配套资金总额预计不超过7.10亿元,含现金支付的对价2.17亿元,其余为补充流动资金和支付中介机构费用。配套资金募集定增的价格尚未确定。
草案同时新增披露了收购医院的经营与财务数据,整体收购标的经营状况呈优。截止2019年9月,天津中视信26家标的医院、奥理德视光、宣城眼科医院、万州爱瑞、以及开州爱瑞的模拟合并利润率分布为11.27%、33.2%、22.13%、21.94%以及28.75%未来这些医院有望在规模增长的同时实现净利润率的提升。

根据公告披露,此次交易PE倍数合理。天津中视信下26家标的医院2020年动态PE为14.79倍,奥理德视光、宣城眼科医院、万州爱瑞及开州爱瑞对应2020年动态PE分别为14.56倍、12.08倍、15.00倍、13.39倍。
收购医院店龄结构成长性突出,将拉动上市公司业绩增长。我们预计在2019年已有超过80%的标的医院度过培育期,有望在2020年完成收购后作为成长性基础。根据公告披露数据与当前盈利预测进行推算,同时合理假设,若此批医院于2020年3月底完成并表,我们预计此批收购医院有望增厚公司2020年收入端增速约9.91%,有望增厚归母净利润端增速约7.48%。
盈利预测和投资建议:
由于本次定增尚未完成,仍有需要履行的决策和报批程序,我们暂不根据收购标的经营情况调整盈利预测,我们会跟进定增进展并更新我们的判断。我们预计公司2019年至2021年归属母公司净利润分别为13.43亿、17.92亿、23.92亿,对应当前EPS为0.43、0.58、0.77,维持“买入”评级。

风险提示:定增收购推进低于预期,医患社会问题风险;网络下沉进度风险;医疗事故风险;并购基金医院延迟注入的风险;商誉减值风险;县级医院建设进度低于预期的风险等。

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