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603127昭衍新药股票怎么样?昭衍新药券商分析报告

2020年1月13日,昭衍新药获外资买入48.62万股,占流通盘0.62%,上榜陆股通日增仓前十。截至目前,陆股通持有昭衍新药346.13万股,占流通股4.39%,平均买入成本60.64元,持股盈利12.84%。
昭衍新药最近5个交易日上涨19.01%,陆股通累计净买入114.99万股,占流通盘1.46%,区间平均买入价63.20元;最近20个交易日上涨10.14%,陆股通累计净买入159.65万股,占流通盘2.03%,区间平均买入价60.06元;最近60个交易日下跌6.90%,陆股通累计净买入158.61万股,占流通盘2.01%,区间平均买入价60.66元。

昭衍新药(603127):安评需求持续高景气 业绩高增长持续
来源:安信证券股份有限公司
事件:公司发布2019 年业绩预告,公司预计2019 年度实现归母净利润1.52-1.73 亿元,同比增长约40%到60%。
公司2019 年业绩增长超预期,临床前CRO 高景气度持续。公司发布业绩预告,预计2019 年全年归母净利润同比增长40-60%,延续高增长态势。虽然公司2019 年Q3 受订单延后确认、成本费用相对增加等因素的影响利润增速较低,但公司全年依然维持了高速增长。分季度来看, 公司2019Q4 业绩增速较高, 归母净利润同比增速47.1%-89.5%,平均数为68.3%,我们预计公司收入端增速亦在60%以上(假设2019Q4 的毛利率、费用率、税金及附加率和2018Q4 相同,其它业务成本的收入占比与2019 前三季度相同,那么2019Q4要达到68.3%的归母增速,收入端增速为63.4%)。
看好公司长期发展,公司不断推动产能扩张和业务拓展,为未来业绩增长奠定基础:在安全性评价领域,公司不断进行产能扩张,为承接更多订单打基础。位于北京的750 平方米的小动物房翻新已经完成,2019 年上半年已经投入使用,苏州昭衍上半年也新投入使用动物房3号楼、7 号楼。同时,公司计划在广西梧州新增非人灵长类繁殖基地565 亩,打造啮齿类动物实验平台;在重庆新建包括昭衍新药评价中心、医药生产服务平台等系列项目。公司积极拓展业务范围,临床试验服务团队和药物警戒服务团队初具规模。公司通过收购美国临床前CRO 公司Biomere 加快国际化步伐。
股权激励彰显公司对业绩增长的信心:2019 年7 月30 日公司发布公告,计划向238 名核心业务骨干授予股票期权,股票期权的行权条件为以2018 年营业收入为基数,2019 年、2020 年、2021 年营业收入增长率分别不低于30%、69%、119.7%,即2019-2021 年营业收入CAGR 不低于30%。
投资建议:增持-A 投资评级,6 个月目标价76.00 元。我们预计公司2019 年-2021 年的收入增速分别为47.4%、44.6%、39.8%,净利润增速分别为50.0%、40.3%、35.1%,成长性突出;维持增持-A 的投资评级,6 个月目标价为76.00 元,相当于2020 年47.5 倍的动态市盈率。
风险提示:订单增长不及预期、CRO 行业景气度不及预期、产能扩张不及预期、行业竞争加剧导致订单价格下降

昭衍新药(603127):业绩超预期 全国布局横跨中美
类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:沈瑞/张文录 日期:2020-01-14
年度预告超预期,订单快速增长
公司发布2019 年年度预告,预计归母净利润在1.52-1.73 亿元(+40-60%)。扣非净利润为1.26-1.44 亿(+40-60%),按照中位数计算,归母净利润为1.625 亿,扣非净利润为1.35 亿,显著超预期。
归母净利润增速较三季度+16pp,扣非净利润增速较三季度+11pp,增速显著提升,一方面是由于公司课题一般年底结题,三季度确认的收入有较大的波动性。另一方面高度景气的业绩主要受益于订单转化增加及产能释放。截止目前在手订单约10 亿,较去年同期增加17.6%,在手订单远高于年度营收,为业绩增长提供保障。新签合同额以及预收账款继续保持快速增长。产能方面,上半年新投入使用动物房约11000 平,极大提升了服务通量与容量。另有实验室9 月投入使用。
员工队伍从去年底的817 人增加到1000 人左右。近期也推出了股权激励计划。预计全年收入保持40%左右增长。药代药动和实验动物也保持快速增长。PV 业务和临床业务开始产生收入。
东西南北全国布局,加大产能投入
去年初公司计划投资7.8 亿重庆设立安评基地,规划建筑面积6 万平,预计2 年投产,5 年内达产。去年底计划投资11 亿在广州设立安评基地,预计2 年内投产,充实华南地区安评力量。
横跨中美推进国际化
19 年5 月公司决定2700 万美金收购biomere 公司,biomere 公司员工约100 人,实验室和动物房约8000 平,收购使得公司在美国东部地区拥有GLP 实验室,有利于公司推进国内向国外申报以及服务美国客户,加快公司国际化战略。收购可以加强资本和技术的协同,提升biomere 的产能和人员技能;也可以加强业务协同,内部承接biomere的病理分析能力。
盈利预测与投资评级
预计公司2019-2021 年EPS 为1.03/1.45/2.07 元,对应PE 为57.1/40.7/28.5,给予公司“买入”评级。
风险提示:大型CRO 进入竞争加剧。

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