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非对称非均衡股市交易

快递业遭遇疫情 顺丰逆市增长

因今年疫情与春节叠加,本来按惯例春节后农历初七初八就复工的快递业,因今年新冠肺炎这只“黑天鹅”的出现完全打破了预期。
国家邮政局在2月8日发布的《2020年1月中国快递发展指数报告》中表示,1月,快递发展规模指数为169.7,同比下降12.0%,快递业务量预计完成40亿件,同比下降11.5%;快递业务收入预计完成522亿元,同比下降12.6%。
顺丰控股1月份快递服务业务经营情况。其中,公司速运物流业务营业收入为111.5亿元,同比增长10.64%;业务量为5.66亿票,同比增长40.45%;单票收入19.7元,同比下降21.23%。供应链业务营业收入为4.78亿元,同比增长455.81%。两项合计收入116.28亿元,同比增长14.4%。
顺丰控股去年12月数据,其营业总收入为118.46亿元,今年1月环比下降1.8%。其1月公司速运物流业务营业收入、业务量环比分别微降1.06%、3.08%,单票收入环比增长2.07%,供应链营业收入环比却下滑 17%。
根据顺丰控股发布的2019年业绩快报,去年公司营业收入1121.93亿元,同比增长23.37%;净利润57.97亿元,同比增长27.24%。

顺丰控股(002352):疫情下直营制快递企业具备更强抗风险性
类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:瞿永忠/王哲宇 日期:2020-02-06
疫情背景下,春节期间医疗及生活物资需求爆发性增长。受疫情影响,今年春节消费数据呈现三大特点:疫情影响下,对医疗物资的刚性需求;对粮油米面等生活必需品的提前储备需求;线上需求增长下快递的反季节激增。根据京东《2020 年春节消费大数据》显示,除夕-初四医药保健品位居订单量第一名。今年1 月份,全国发往湖北省的订单中,口罩在内“呼吸防护”类订单同比增长540 倍。初一至初三,粮油成交额同比增长15 倍。线上的销售数据带动快递业务订单快速增长,除夕至初四全国用户发出的异地订单是去年春节同期的近3 倍。
1-2 月顺丰受益于春节业务量增加,2 月之后受益于网购需求增加。从往年运营情况来看,春节期间邮政、顺丰及京东承担了国内大部分快递配送业务量。2017 年-2019 年春节所在月份顺丰业务量市占率呈现明显上升:2017 年1-3 月(7.86%/10.90%/7.42%),2018 年1-3 月(8.05%/13.43%/8.29%),2019 年1-3 月(9.04%/8.04%/7.22%)。受疫情影响,一方面春节假期延长,另一方面消费者减少外出,增加线上消费,1-2 月顺丰业务量受益于竞争对手复工延迟及业务量反季节增长。2 月后,随着返工结束,消费者为降低感染风险减少外出,更多线下购物转换为线上购物,行业快递业务总量有望提升。
直营制企业对疫情具备更强抗风险性。部分省份邮政局规定除邮政、顺丰、京东外,其余企业不得早于2 月9 日24 时前复工,体现出直营制快递企业在应急事件中更强稳定性和抗风险性。管理方面:直营制企业政策执行性强,能够更加有效进行内部统一管理及政策实施,例如防疫措施等能够更有效执行,尽量减少疫情传染事件。员工稳定性:由于直营制快递企业员工统一由总部管理,员工稳定性强,在突发性事件下,能够更充分保障公司正常运转。
投资建议:公司直营模式运营,管理能力突出且空运能力强,面对疫情具备更强抗风险能力。预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.31/1.50/1/76 元,对应PE 分别32x/28x/24x,维持“买入”评级。
风险提示:疫情导致运输成本大幅提升及上游电商运行受阻

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