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非对称非均衡股市交易

000100千股千评 TCL集团更名TCL科技

2月6日晚,TCL科技(000100.SZ)发布公告称,公司名称变更事项已经董事会和股东大会审议通过,并于近日完成了变更登记手续及公司章程的备案。公司名称变更为“TCL科技集团股份有限公司”,证券简称变更为“TCL科技”,证券简称启用时间为2020年2月7日,证券代码仍为“000100”。
2月24日,半导体面板龙头股TCL科技全天表现强势,股价最高上探7.29元,涨幅一度高达9.3%,收盘最终报7.17元,收盘价继续刷新四年半以来的新高,全天成交高达60.94亿元。
而从2020年起算,TCL科技在2个月不到的时间上涨超过60%,涨幅超越了3400只两市个股。
光电半导体类的股票有一种共性,一是相比项目周期更短的行业周期导致的现金流低预期,二是长期受大额增发解禁减持循环导致的二级市场流动性低迷。这种由产业宿命的原罪导致的二级市场低预期将名义上仍然属于科技股的TCL的长期估值压制在十几倍PE左右,导致TCL集团的领路人李东生不得已数次在公开场合发布灵魂拷问:为什么TCL股价那么低。
然而也许连李东生自己都没想到,在去年年底才刚刚完成武汉光谷T4柔性屏项目产品出货,春节时期更一度被怀疑是否会受疫情影响导致产能脱节的TCL科技,会成为在疫情核心地带撞栏而出的资本市场野牛。
然而即便已经可被列入“大牛股”的行列,TCL科技的涨势仍然很难说“被透支”。

TCL科技(000100)2020-03-04融资融券信息显示,TCL科技融资余额4,094,276,709元,融券余额36,343,216元,融资买入额650,939,741元,融资偿还额516,821,452元,融资净买额134,118,289元,融券余量5,861,809股,融券卖出量2,213,300股,融券偿还量2,510,000股,融资融券余额4,130,619,925元。

TCL科技(000100)LCD迎来行业拐点,面板龙头迎来涨价周期 来源:光大证券
:重组完成,聚焦半导体显示领域
2018年底,TCL集团启动了以专业化经营为核心的重组,转型为聚焦半导体显示及材料业务的科技创新产业集团,并以产业牵引,发展产业金融和投资业务。重组完成后,以TCL华星为核心的半导体显示及材料业务将成为公司的业务主体。2020年2月7日,TCL集团正式更名为“TCL科技”。
供需结构改善,大尺寸LCD迎来行业拐点
在大屏化驱动下,尽管全球电视销售数量停滞不前,但是全球电视面板出货面积却保持稳步增长。供给方面,在持续亏损的压力下,韩国和中国台湾地区面板厂商率先调整产能。三星显示已经退出部分产能,LGD不仅已退出部分产能,并已宣布将在2020年关闭韩国本土的产线。我们认为随着韩国厂商的退产和大陆产能进入投放尾声,全球LCD面板产能将在2020年后进入稳中有降的状态,并给存活下来的面板厂商带来丰厚的盈利。
持续产能投资,公司在大尺寸LCD实力强劲
公司是大陆第二大的面板厂商,目前共有6条已建成和在建的面板产线。公司的大尺寸面板产线全部位于深圳,包括两条8.5代线和一条11代线已经投产,还有一条11代线在建。根据IHS数据,公司2019年在电视面板的市场份额约为13%,位于全球第四,前三名是京东方、LGD和三星显示。随着LGD和三星显示逐步关闭韩国本土的,以及公司T7产线的投产,公司有望超越LGD和三星显示成为全球第二名。
估值与评级
随着韩系厂商的产能退出,以及2020年需求的好转,我们预计大尺寸面板价格将在2020年上涨,将显著改善公司盈利状况。同时公司柔性OLED产线开始爬坡,公司的成长性显著增强。由于2019年面板价格下跌超预期,同时韩厂产能退出会导致面板价格在2020-2021年上涨,我们下调公司2019年EPS至0.23元(前值为0.27元),上调2020-2021年EPS分别至0.36/0.45元(前值分别为0.32/0.36元),上调公司至“买入”评级。

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