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非对称非均衡股市交易

601899千股千评 紫金矿业2月14日出现MACD金叉走势

紫金矿业(601899)2020-03-05融资融券信息显示,紫金矿业融资余额1,268,860,208元,融券余额12,177,999元,融资买入额98,608,118元,融资偿还额112,809,895元,融资净买额-14,201,777元,融券余量2,799,540股,融券卖出量364,000股,融券偿还量706,200股,融资融券余额1,281,038,207元。
该股曾经在2020年02月14日出现过MACD金叉走势,如下图

紫金矿业 金叉

3月5日讯紫金矿业(601899)3月5日晚公告,公司通过境外子公司收购加拿大多伦多证券交易所上市公司大陆黄金股份有限公司100%股权。鉴于股权收购协议中约定的交割先决条件已全部实现或豁免,本次收购于多伦多时间3月5日完成交割,紫金(美洲)黄金矿业有限公司持有大陆黄金100%股权。大陆黄金于多伦多时间3月6日正式从多伦多证券交易所退市。

紫金矿业(601899)大陆黄金顺利交割,黄金资源储量突破两千吨 来源:兴业证券
投资要点
公司收购大陆黄金100%股权已完成交割。2019年12月3日,公司披露拟以每股5.50加元(较前20天均价溢价29%)现金收购大陆黄金现有已发行股份2.03亿股和待稀释股份发出协议收购,大陆黄金100%股权价值约13.7亿加元,扣除权益类工具行权价后,实际总对价约13.3亿加元(约70.3亿元),同时,公司将认购大陆黄金的5000万美元可转换债券,收购资金以自筹为主,并且将引入财务投资人共同投资。2020年3月5日,公司完成正式交割工作,大陆黄金将于多伦多时间2020年3月6日退市;截止到3月5日,大陆黄金股价为5.47加元/股,相较于收购对价折价0.55%。
收购完成助力公司黄金资源储量超过两千吨,大陆黄金或存在3方面的潜在预期差。黄金资源大陆黄金核心资产是武里蒂卡100%的股权,武里蒂卡金矿项目拥有187.24吨黄金资源量和815.53吨银资源量,平均品位分别为8.56克/吨、37.28克/吨,收购完成后公司黄金资源储量将超过两千吨,增加矿山黄金产量约20%(达产后),项目或于2020Q1建成投产。该项目拟采用深孔空场法采矿,普通的重选+氰化浸出-锌置换选冶工艺,金回收率90.8-94.1%,银回收率57-59%。第一期服务年限为14年,年均产金7.8吨,产银14.5吨,全维持成本约为492美元/盎司,如考虑前期建设费用,则全维持成本为604美元/盎司。我们从利润贡献、收购估值和同行对比3方面来看:一方面,我们按照近金价1500美元/盎司为基准进行测算,预计此矿山或将为2020年带来2.9亿元归母净利润增厚,稳定投产后年均能贡献7.8亿元的归母净利(假设30%的财务投资人出资比例),项目收益相对于资金用于偿还银行贷款带来的财务费用有明显优势。另一方面,从矿山收购的估值来看,从PE角度,以金价1300美元/盎司,年均生产金7.8吨和银14.5吨,收购PE估值约为12.7x,属于低PE收购,且预计矿山远期储量提升空间仍存,内在价值或存在增值潜力。除此之外,横向对比 山东黄金(36.510, 1.00, 2.82%) 和 银泰黄金(15.280, 0.22, 1.46%) 而言, 紫金矿业 、山东黄金、银泰资源的单吨储量收购对价分别约0.59亿元/吨,0.80亿元/吨,0.68亿元/吨,紫金矿业相较山东黄金和银泰黄金的收购对价分别低约-27%、-14%,公司在吨储量收购方面仍较同行具备明显优势。
盈利预测与投资建议:2020-2021年,考虑大陆黄金交割投产、RTB bor持续降本扩产、Timok铜金矿和卡莫阿项目逐步投产四大项目的业绩增量,小幅上调公司2019-2021年将实现归母净利润42.78、53.40、75.70亿元,对应EPS0.17、0.21、0.30元,对应2020年3月5日的PE25.8X、20.7X、14.6X,维持“审慎增持”评级。
紫金矿业(601899)大陆黄金顺利交割,黄金资源储量突破两千吨

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