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非对称非均衡股市交易

002007华兰生物股票分析 公司正在研发新冠肺炎疫苗

002007华兰生物股票行情消息

一、3月6日,华兰生物盘中快速回调,5分钟内跌幅超过2%,截至9点43分,报44.37元,成交1.23亿元,换手率0.23%。
3月10日,华兰生物盘中快速回调,5分钟内跌幅超过2%,截至9点35分,报42.78元,成交6210.81万元,换手率0.12%。
3月10日,华兰生物盘中跌幅达5%,截至10点48分,报41.15元,成交4.47亿元,换手率0.88%。

二、华兰生物(002007)2020-03-09融资融券信息显示,华兰生物融资余额927,061,526元,融券余额18,047,199元,融资买入额83,433,469元,融资偿还额107,270,058元,融资净买额-23,836,589元,融券余量416,602股,融券卖出量143,900股,融券偿还量29,200股,融资融券余额945,108,725元。

三、数据显示,截至03月09日华兰生物于深股通持股量为7585.66万股,占其A股股本比例为5.41%,比上一交易日增加52.02万股。据数据统计,该股近一个月内累计涨幅为5.40%,深股通累计加仓845.12万,深股通持仓累计变化比例为12.54%,近三个月内累计涨幅为33.33%,深股通累计加仓3851.04万,深股通持仓累计变化比例为103.12%。

四、华兰生物是龙头,曾经非典疫苗就是华兰生物第一家研发出疫苗!
华兰生物(002007)公司新冠肺炎疫苗正在研发过程中

华兰生物(002007)公司深度研究:血制品景气度提升 四价流感疫苗空间百亿 成长空间充足
类别:公司机构:民生证券股份有限公司研究员:盛丽华/孙建日期:2020-03-09
血制品供给偏紧张景气度提升,销售费用有望下降2019年11月我们发布血制品跟踪报告《库存逐步回归正常水平,关注血制品成长性》,判断库存逐步回归正常水平。2019年底爆发新冠疫情新增静丙需求加快了血制品行业去库存,以及疫情延迟复工采浆受影响,2020年开始血制品行业将进入低库存水平;血制品企业销售费用有望下降,出厂价有望上升,进一步增厚血制品企业业绩。
2020年华兰生物血制品销售费用降低叠加新增需求,业绩弹性17%-18%。
1)供给紧张销售费用有望回到2016年之前水平,华兰生物有望增厚业绩13%-14%。
血制品企业销售费用与供给关系有着强相关性,供不应求销售费用越少,主要表现为给经销商返利越少。2016年之前整个血制品行业处于供不应求,销售费用少,2015年华兰生物销售费用率为1.4%左右,2018年-2019年血制品销售费用率分别达到8.7%和7.2%。2020年供给紧张销售费用率有望重回到2015年左右水平,从2019年的7%降至1.5%-2%,有望增厚业绩13%-14%。
2)华兰生物血制品2020年供给较之2019年有望增加,预计增幅4%左右2020年血制品供应由”产成品存货+在产品+陈浆+2020年采浆”四方面决定。
产成品存货预计已在1-2月份疫情中消耗完毕,接下来2020年疫情之外的血制品正常需求预计由”在产品+陈浆+2020年采浆”来供应。根据我们测算,华兰”在产品+陈浆+2020新采浆”供给量与2019年基本持平,加上产成品存货(满足疫情新增需求),2020年血制品供给(产成品存货+在产品+陈浆+2020新采浆)较之2019年血制品供给量是增加的。供给的增加主要来自存货+陈浆的进一步消耗,预计增加幅度在4%左右。
血制品价格有望上涨,华兰浆站管理能力优秀,复工后浆量上的快,能保障浆量供应,从而更能受益血制品价格上涨
2020年底血制品行业将进入低库存水平。采浆量难以全部补回,将更有可能影响2021年供应(通过影响陈浆量)。2021年供给继续短缺情况下,在2020年销售费用降低的基础上,价格有可能继续往上。
供不应求时血制品价格上涨,价格变动对于供需缺口弹性越大时,供不应求涨价带来业绩弹性越大;浆量供给越有保障的企业,涨价带来业绩弹性越大。在采浆行业普遍受影响的情况下,复工后发动献浆能力强的企业,浆量上的快,将能保障供应,越能从血制品价格上涨中受益。我们认为浆站管理能力优秀的华兰生物受益明显。
我们预计公司有望在重庆和河南持续获批新浆站,假如每两年重庆和河南各获批一个浆站浆,能支撑公司保持复合7%-8%的浆量增长。
在终端需求量继续保持稳定增长情况下,投浆量是成长最大约束,同时在未来一段时间内,浆站资源获取以及浆站管理能力、采浆规模决定企业生产经营规模,也是行业地位以及竞争力的关键。华兰生物未来血制品成长性依赖于浆量的成长性。
2018-2019年公司在全国浆站审批收紧的情况下,河南和重庆各获批一个新浆站。
公司在河南和重庆具备良好的政府资源基础,且目前浆站审批向龙头企业倾斜,我们预计公司有望在重庆和河南持续获批新浆站,假如每两年重庆和河南获批一个浆站能支撑公司持续保持复合7%-8%左右的浆量增速。
国内四价流感疫苗空间百亿元,成长空间充足;华兰生物四价流感疫苗估值空间在240亿-280亿元。
国内流感疫情逐年加重,认知度有望提升,更多地区将疫苗纳入免疫规划或医保覆盖,渗透率有望提升。我们预计国内四价流感疫苗空间达110亿元+,目前流感市场规模20亿元+,具备5倍成长空间。华兰生物预计将在流感疫苗市场保持优势地位,占据流感市场35%-40%左右的份额,公司流感疫苗收入规模有望达到40亿元左右,预计净利润率在30%-35%,对应净利润在12-14亿元,合理估值20倍,华兰生物四价流感疫苗估值空间在240亿-280亿元。
投资建议:
不考虑单抗,仅考虑血制品板块+疫苗板块。血制品板块DCF合理估值600亿元:
假设半显性增速10%,永续增长5%,WACC 8.5%,疫苗板块:我们预计四价流感疫苗空间达110亿元+,公司流感疫苗收入规模有望达到40亿元左右,预计净利润率在30%-35%,对应净利润在12-14亿元,成长空间充足。
我们预计公司2019年-2021年净利润12.8/18.02/20. 9亿元,对应EPS0.91/1.28/1.49,对应当前股价PE为49/35/30倍,历史估值中枢为40倍左右,维持”推荐”评级。
风险提示
血制品价格涨价不及预期,销售费用下降不及预期,疫情对采血浆影响超预期,疫苗需求不及预期,安全性生产风险。

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