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非对称非均衡股市交易

603369今世缘股票行情分析

603369今世缘股票行情消息

一、3月6日,今世缘盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至9点39分,报33.64元,成交9038.95万元,换手率0.22%。

二、今世缘融资融券信息显示,2020年3月13日融资净买入264.71万元;融资余额1.53亿元,较前一日增加1.76%。
融资方面,当日融资买入1508.03万元,融资偿还1243.31万元,融资净买入264.71万元。融券方面,融券卖出9769股,融券偿还3.08万股,融券余量6.32万股,融券余额195.39万元。融资融券余额合计1.55亿元。

三、数据显示,截至03月13日今世缘于沪股通持股量为5495.63万股,占其A股股本比例为4.38%,比上一交易日减少169.87万股。据数据统计,该股近一个月内累计涨幅为1.84%,沪股通累计减仓185.10万,沪股通持仓累计变化比例为-3.26%,近三个月内累计涨幅为0.42%,沪股通累计加仓1722.24万,沪股通持仓累计变化比例为45.64%。

今世缘(603369)深度报告:缘结天下 笃定前行 迈入发展新阶段
类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:刘宸倩 日期:2020-03-15
投资逻辑
长期耕耘与变革,业绩步入加速期。公司聚焦“国缘+今世缘+高沟”的三大产品体系,覆盖高中低全价位带,主打次高端价位带。2016-2018 营收CAGR为21.03%,归母净利润CAGR 为23.55%。2019 年初,公司提出“奋斗新五年,实现翻两番”的目标,发展迈入新阶段。
聚焦核心单品,渠道深耕,打造核心竞争力。1)品牌:以“缘”文化为核心差异化定位,国缘、今世缘、高沟三大品牌定位清晰,满足政商、喜庆和日常不同层次的消费需求。2)产品:结构清晰,补位策略错位竞争,性价比优势凸显。3)渠道:坚持优势团购渠道,培育政商核心消费群体带动大众消费氛围,持续创新团购场景。渠道扁平化精细化建设,深度协销,下沉至县,分区管理,细致深入拓展市场。
如何看待今世缘未来空间?省内深耕省外开拓,V 系列有望成为增长新引擎。1)“结构升级+区域扩张”有望助力公司进一步提升省内市占率。与洋河错位良性竞合,未来市占率有望提升至20%以上。区域上,苏南及苏中市场空间依旧广阔。产品上,公司次高端产品占比超过50%,省内消费升级有助于明显提升产品结构。2)2020 年省外增长目标翻番,规划未来省外占比达到20%。公司聚焦“1+2+4+N”战略,加大渠道建设、品牌推广和消费者培育,省外市场有望加速放量。3)V 系列对公司有重要意义,一是布局高端市场,强化品牌力;二是增强产品布局,有望打造成新的增长极。公司以“V9做形象、V3 做销量、V6 做补充 差异化进行产品布局,以南京及苏南等一线发达区域为推广重心,加快战略性培育布局。
节前回款动销良好,多项措施积极应对疫情。公司春节前回款比例达到30%以上,国缘对开四开等主力产品动销良好,渠道库存保持2 个月以内。公司从二月初开始对经销商和终端进行密集的电话回访,推出多项有效地应对措施,包括优化营销方案、业务团队给予薪酬支持、简化流程、线上办公。
投资建议
由于疫情对白酒行业短期需求有影响,公司调整销售目标为全年双位数增长。预计2019-2021 年收入分别为47.67/55.00/68.71 亿元, 同比+27.4%/15.4%/24.9% , 归母净利分别14.82 /17.48 /22.55 亿元, 同比+28.8%/17.9%/29.0%,对应EPS 分别为1.18 元/1.39 元/1.80 元,给予公司2021 年23 倍PE,目标价为41 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行、省外市场拓展不及预期风险、产业政策风险

今世缘(603369)“品牌+渠道”双轮驱动,省外扩张正当时
公司概况:苏酒代表之一,次高端优等生
公司前身是省内“三沟一河”中高沟,于2014年7月上交所上市。公司营收从2011年22.42亿元增至2018年37.41亿元,7年CAGR为7.59%,归母净利润从2011年5.33亿元增至2018年11.51亿元,7年CAGR为11.62%。
行业情况:挤压效应日趋明显,集中度提升是趋势
白酒行业目前从增量市场向存量市场过渡,其规模从2007年1090亿元增至2019年5617亿元,12年CAGR为14.64%,其产量从2007年494万吨增至2019年786万吨,12年CAGR为4.1%。过去的12年中规模以上酒企数量呈现下降趋势,其利润总额12年CAGR为20.55%。行业CR5占比不到20%,相比国外烈酒行业CR5占比60%,仍有较大提升空间。对于次高端板块,我们认为次高端继续扩容成趋势,头部效应日趋明显。
核心竞争力:“品牌+渠道”双轮驱动,持续深化五力工程
第一,品牌端:旗下有“国缘”、“今世缘”及“高沟”三大品牌,分别定位于次高端以上、中高端以及低端。第二,产品端:次高端占比稳步提升,国缘系列占比从2014年46%提升至2019年70%左右,国缘成公司动力引擎。第三,渠道端:1、实施“1+1”深度协销模式,坚持扁平化下精耕细作,将省内13个大区调整成6个大区,大区经理直接对接市县办事处;2、坚持团购培育核心人群,国缘收入中团购占比超60%,老K系团购比重超80%,雅系团购比重超40%,典藏系列团购比重超60%。
未来看点:省内外发展并举,五年翻两番可期
第一,产品端:坚持“强化布局新V系,做广做强老K系,战术补充新K系、雅系”策略,其中V3做销量、V6做补充、V9做形象,未来五年V系列目标30亿元销售额(含税口径)。第二,区域扩张:省外坚持“1+2+4+N”策略,省外三种扩张方式(拟并购景芝酒业、与浙江商源及安徽百川合作、重点打造样板市场-山东大区)皆是有益尝试,2023年山东大区目标12亿元销售额(含税口径)。第三,总目标:奋斗新五年,实现翻两番,虽任务艰巨,但公司稳扎稳打,最后仍有望实现。
投资建议
当前公司处于势能释放期,产品结构持续优化,省内渠道下沉,省外有序扩张。我们给予2019-2021年EPS为1.15/1.41/1.70元,当前股价对应PE分别为26.8/21.9/18.2倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:疫情拖累白酒消费;国家政策对白酒调整;省外扩张不及预期。

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