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非对称非均衡股市交易

银行板块低估值投资机会来临 分红率和股息率表现优异

4月21日,作为首家披露2020年一季报的银行类上市公司,平安银行(13.260, 0.03, 0.23%)营收维持两位数、接近17%的同比增速;净利润在行业景气度下行背景下,同比增长14.80%,可谓实现业绩超预期高增长。
不仅如此,截至4月21日,36家A股上市银行中,已有33家银行披露2019年年报或业绩快报,合计营业收入、净利润增速分别达到9.66%、6.48%,均已创近五年新高。
然而与稳定的业绩增长形成鲜明对比的是,不断走低的估值水平。今年以来,银行板块整体跌幅达到12.52%,成为申万一级行业期间累计跌幅超过10%的第二大行业。在业内人士看来,这充分反映了市场最悲观的预期,非理性波动下形成的极低估值水平,可能是一个良好介入时机。
《证券日报》记者根据同花顺(114.880, -1.02, -0.88%)统计发现,截至4月21日,共有27只银行股最新市净率低于1倍,处于“破净”状态,占上市银行总家数的比例为75%。华夏银行(6.410, 0.00, 0.00%)、北京银行(4.750, 0.03, 0.64%)、交通银行(5.150, 0.01, 0.19%)、民生银行(5.680, -0.02, -0.35%)、中信银行(5.070, 0.01, 0.20%)、光大银行(3.570, -0.03, -0.83%)等6只银行股最新市净率均不足0.6倍。
“银行板块已经充分反映了这次疫情外生性冲击对板块的影响,后续无论是市场修复还是继续调整,低估值的银行板块将率先跑赢大盘。”新时代证券分析师郑嘉伟在最新研报中如此表述。
除新时代证券外,记者翻阅多份研报发现,“银行板块低估值酝酿绝对收益资金配置机会。”这一观点基本成为机构共识,
天风证券(5.530, -0.09, -1.60%)分析师廖志明就指出,随着利好政策落地发挥效果,市场对银行股的悲观预期有望发生逆转,支撑估值上升。
既然银行股的低估值隐含了较高的安全边际,包括国信证券(10.820, 0.17, 1.60%)在内的多家券商纷纷给予行业“超配”评级,那么不少投资者不禁要问“业绩增速亮眼,银行股为啥还不涨?”
对此,前海开源首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示,银行股从分红收益率来看,肯定是有投资价值的,现在银行股的分红收益率普遍超过4%,个别甚至达到6%,远超过银行理财的收益,并且板块估值也处于历史的底部,但是银行股股价的波动比较小、弹性较小,所以就算市场上涨的时候,可能也很难有太大的表现,这类股票更适合追求长期稳定回报的大资金,不太适合于小资金关注。
与此同时,金百临咨询分析师秦洪也在采访中对《证券日报》记者表示,单纯从静态价值来看,比如说市净率、市盈率、股息率等数据,银行股目前具有较高的投资价值。而且,目前无风险市场利率在持续下行,也有利于抬升这些低估值、高股息率的银行股的投资价值。只是目前A股市场流动性过于充足,市场风险偏好似乎更偏向于成长、主题投资。所以,银行股的投资价值有,但主要是持有获取股息以及长期投资,中短线的股价波动收益难以乐观。
对于想要配置银行股的中小投资者来说,银行股中也有部分品种具有一定的成长性,金百临咨询分析师秦洪告诉记者,主要是向零售银行等业务积极转型的银行股,比如说平安银行、招商银行(32.800, 0.07, 0.21%),他们的盈利数据就较为乐观,随着金融科技赋能,未来的成长数据可能会高于同行。此类个股的投资机会更强一些。对于价值型品种来说,建设银行(6.220, -0.04, -0.64%)等大行的股息率高、安全性强,也是一个中长线持有的品种。

2019年银行股分红一览表
“分红率很好,股息率很好,但股价还是比较低迷。”在农业银行2019年度业绩会上,有分析师抛出上述问题。
这正是当下银行股的尴尬现状。据《棱镜》统计,目前已披露分红预案的20家A股上市银行中,分红最慷慨的当属浙商银行、青岛银行和招商银行,分红比例分别达到39.49%、38.61%和33.19%。国有大行及民生、光大等主要股份行的分红比例则持续稳定在30%左右。
“过去三年间,农行A股的股息率在4.4%-5.7%之间,H股更是达到4.9%-6.2%之间。与市场上债务性金融工具回报率相比有明显优势。”农业银行行长张青松表示。
当下,买银行股的分红收益已超越买银行理财。据《棱镜》统计,以2019年以来股价看,当前股息率(股息与股票价格比,简单判断股票投资价值的指标)最高的属民生银行,股息率在5.62%-7.03%。其他国有大行及主要股份行股息率也集中在4.3%-6.3%之间。
没有热门概念,股价相对平稳,多数散户对银行股并不感冒。但对追求稳健回报的险资、公募基金等,更青睐低估值、高分红股票,银行股基本是标配。
一家配置银行股的私募基金负责人对《棱镜》表示,相较历史表现,当前银行股估值低,有一定安全边际。在市净率PB平稳的前提下,每年ROE(净资产收益率)的收益超过10%。
在估值更低的港股市场,银行股股息率更有吸引力。这也是新希望刘永好、中国人寿、太平人寿等增持银行股首选港股的主要原因。
在A股上市银行中,尽管平安银行分红比例仅为15%,但2019年平安银行股价上涨达77%,股东投资收益领跑同业。招商银行A股过去一年股价涨幅也达53%,且分红比例在同业中领先。
而中信银行、长沙银行、苏州银行、紫金银行、无锡银行等多家银行分红比例不足30%。长沙银行、无锡银行等解释,当前经济发展不确定性增加,金融机构面临盈利下降、资产质量承压挑战,加上资本充足率、抵御风险的考量,未分配利润将用于资本积累,支持长期可持续发展。
受新冠病毒疫情对全球经济造成的潜在打击,应审慎监管部门要求,汇丰及渣打在近日取消分红派息并暂停股票回购。

险资增股7只银行股
市值合计3876.4亿元
银行股依然是险资持股中的最爱,持有7只银行股合计市值达3876.4亿元。截至4月6日,已披露年报的银行股中,险资持有平安银行、招商银行、民生银行、工商银行、农业银行、中国银行、光大银行的市值分别为1849.8亿元、946.2亿元、550.7亿元、260.4亿元、188.0亿元、63.1亿元、18.2亿元。
从持有流通股数量来看,平安银行、民生银行、农业银行、工商银行、招商银行、中国银行、光大银行分别被险资持有112.45亿股、87.28亿股、50.94亿股、44.28亿股、25.18亿股、17.11亿股、4.13亿股。
持仓变化方面,2019年四季度,险资对平安银行、招商银行、民生银行、光大银行的持股数量未变,但增持农业银行15.9亿股,增持中国银行513万股,减持工商银行2.16亿股。
银行股一直是保险资金最青睐的投资标的,其中最主要的原因是银行经营稳健,且能带来长期稳定的分红收益。
农业银行近期发布公告称,农行将每10股派发红利1.819元(含税)人民币,合计分红636.62亿元(含税)人民币。按照该期间集团合并口径下归属于母公司股东净利润计算,分红比例达30.02%。
险资持股比例较高的民生银行分红力度也较为可观。该行公告称,2019年度将每10股派发现金股利3.70元(含税)人民币。以该公司截至2019年末已发行股份437.82亿股计算,拟发放现金股利总额约161.99亿元人民币。

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