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非对称非均衡股市交易

新股发行制度是什么?新股上会后多久上市

什么是新股发行制度?其发展经历了哪些阶段?
新股发行(Initial Public Offerings, IPO),是指企业通过证券交易所首次公开向投资者发行股票,以期募集用于企业发展资金的过程。
新股申购是指投资者参与IPO获得企业首发股票,并在二级市场卖出的过程。本来二级市场价格波动,并不能保证投资者参与IPO都能赚钱,但是中国股市对新股有较大的炒作热情,导致新股申购绝大多数都是挣钱的。因此,新股申购实际的风险极低,而且新股申购周期较短,资金流动性好,成为低风险投资者喜欢的现金管理工具。
中国的新股发行制度从1990年到现在经历了如下四个阶段:
1.新股认购证制度
股票认购证,是指赋予持有人一个权利——以发行价在特定期限内购买相关股票的权利。其最早出现在1992年的上海,当时上海证券交易所成立后的1年多时间内,“老八股”唱独角戏,因为股票供不应求,形成了粥少僧多的有价无市局面,当时主管股票市场的人民银行想出了一个主意——先发认购证,凭认购证摇号中签认购,于是中国的股票认购证应运而生。1992年上海股票认购证发行结束后不到两个月,消息灵通者得悉当年的股票发行个数将增至50个,中签率远没有想象的那么低,于是黑市开始爆炒认购证,其中最高价居然暴涨至1万元。事实上,每百张连号的认购证在后面的实际收益应该在50万元左右。股票认购证成为很多早期股票投资者的第一桶金。
2.银行储蓄存款挂钩+认购申请表
1993年8月18日,国务院证券委颁发《关于1993年股票发售与认购办法的意见》,要求与银行储蓄存款挂钩发行申请表,按照居民在银行的定期存款余额,按比例配售申请表,然后对认购申请表进行公开摇号抽签,中签后按规定要求办理缴纳中签新股款的手续,或开办专项定期定额储蓄存单业务,按专项储蓄存单上的号码进行公开摇号抽签。
3.全额预缴款方式
1996年,新股认购实施上网定价和全额预缴款方式。上网定价发行方式是指主承销商利用证券交易所的交易系统,由主承销商作为股票的唯一卖方,投资者在指定的时间内,按现行委托买入股票的方式进行股票申购的发行方式。全额预缴款发行方式是指投资者在规定的申购时间内,将全额申购款存入主承销商在收款银行设立的专户中,申购结束后转存冻结银行专户进行冻结,在对到账资金进行验资和确定有效申购后,根据股票发行量和申购总量计算配售比例,进行股票配售,余款转为存款或返还投资者的发行方式。
这种方式持续到2001年,后修改为上网竞价方式,但由于发行市盈率过高,又改为市值申购方式。到了2006年,IPO修改为询价制及全额预缴款方式。
4.市值配售方式
2002年新股发行制度改为按市值配售发行,市值配售是指在新股发行时,将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售,投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量,自愿申购新股。按市值配售新股与新股发行市场化之间存在矛盾,不能充分体现一级市场的真实需求,扭曲了供求机制,大大削弱了一级市场定价机制的作用,使很多摇新资金离开,造成股市进一步失血。
新股上会后多久上市
新股上会是什么意思?新股上会的意思指新股发行上市之前,都要经过证监会下属的“证券发行审核委员会”讨论研究新股发行申请以及相关的申报材料,以确定其是否复合上市条件。此过程就是“过会”。
1、新股发行完上市,公司会先发布上市公告书的;
2、按上周发行的第一批新股,第二周四就上市看,是发行完4天;
3、如果没有其它问题,大概10天左右就会了。
2010年以来,有两成新股过会被否。统计显示,实力雄厚的保荐机构充当了保荐的领头羊,不过保荐数量与新股通过率并不成正比,比如华泰证券期间保荐的14家公司只有3家通过。尽管如此,与2009年IPO重启后新股过会率相比,今年已经算是很宽松了。此前,过而不发或者发行后紧急叫停的个例并不鲜见,至今,那些过会后超过一年仍无法正常上市的公司仍有十几家,其上市之路估计已经无望。“未过门的媳妇”被拒之门外,可谓各家有各自的不幸,被否的原因,涉及成长性、主体资格、财务造假、关联交易、环保等问题,不过,一家公司IPO被否通常都是多种原因造成的。
未能顺利过会的公司来自各行各业,被否的公司有溢多利、诚达药业、神舟电脑、宝色股份、欣泰电气、金冠汽车、华恒焊接、联明机械、恒源发、创意信息、德勤集团、鹏翎胶管、中技桩业13家公司,被取消审核的,有依顿电子和雷柏科技两家公司。
海通证券保荐的,拟在创业板发行的神舟电脑在3月22日过会时被否。其原因是被质疑缺乏成长性所致。神舟电脑在PC市场上以低价销售出名,但在业内人士看来,这正是导致其首发被否的致命伤。业内人士指出,在已经微利的PC市场上,神舟电脑的低价销售策略能否持续盈利备受质疑。数据显示,2010年神舟电脑整体产品毛利率水平仅有6.31%,这与创业板的高成长性的要求相悖。
而有的公司,则是因为业绩增长过高有悖常理而受到质疑。由国金证券保荐的德勤集团便被指是其中一例。德勤集团的主营业务是国内沿海及内河干散货运输业务。德勤集团的《招股说明书》显示,2008年~2010年德勤集团主营业务收入分别为4.50亿元、9.41亿元、12.89亿元,年复合增长为73%。净利润为1.07亿元、1.79亿元、2.38亿元,销售净利率分别为23.82%、19.02%、18.48%。而在同行业上市的公司中,大多因金融危机的冲击,海运业务收入和利润大幅下降。德勤集团从2008年开始到2009年年末其获利能力稳步增长,甚至远超于同行业内实力雄厚的大型企业,其离奇的业绩高增长显然有悖常理,这或许是公司IPO被否的原因。
除了上述原因外,昆山华恒、宝色股份和联明机械等公司,IPO被否则是因为关联交易和销售依赖。而金冠汽车,则是因主体资格的缺失。
再来看看今年两家被取消IPO审核的公司雷柏科技和依顿电子。据悉,由招商证券保荐的依顿电子在今年2月份被取消首发审核,被指是受到税务和环保问题方面的牵绊。根据规定,发行人最近三年内受到工商、税务、海关、环保等行政处罚且情节严重的,都不得上市。资料显示,2006年至2008年期间,依顿电子因销售违规、漏税等原因遭拱北海关处罚1000万元。此外,公司主要生产销售PCB板采用的是业内通用的“蚀刻”工艺流程,这种工艺对环境污染极为严重。上述两个原因或成为公司上市的障碍。

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