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非对称非均衡股市交易

MSCI宣布未来将中国大盘A股的纳入因子增加到20%

北京时间3月1日凌晨,国际知名指数编制公司MSCI正式宣布,未来将中国大盘A股的纳入因子从现有的5%增加到20%。
瑞银证券:MSCI提高A股纳入因子 将带来45亿美元资金
上证报中国证券网讯 8月27日,瑞银证券中国股票策略团队发表评论表示,MSCI对A股的纳入因子将于今日收盘后从10%提高至15%,这将为A 股市场带来约45亿美元的被动资金净流入。瑞银证券表示,如果中国进一步开放和发展市场(如允许在境内外交易所推出股指期货和其它衍生品),预期MSCI将开启进一步提升A股的权重的市场意见征询。
央行数据显示,截至2019年2季度末,境外投资者A股持股市值为1.65万亿元 ,分别占境内总市值和自由流通市值3.1%和7.5%。未来随着A股在各类国际指数中权重的增加,其规模可能很快就能匹敌国内公募基金。随着时间推移,外资在A股的影响力会逐渐增强。
一、MSCI的前世今生
MSCI(明晟)是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的美国指数编制公司,总部位于纽约,其推出的MSCI指数广为投资人参考,全球的投资专业人士,包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体均会使用MSCI指数。MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。据晨星、彭博、eVestment等机构的估算数据显示,截至2019年6月,全球约10万亿美元的资产以MSCI指数为基准,全球前100个最大资产管理者中,97个都是MSCI的客户。截至2018年末,超过790支ETF以MSCI指数为追踪标的,美国95%的投资权益的养老金以MSCI为基准。由此可以看出,A股以20%纳入因子纳入MSCI具有非常重要的意义。就此,证监会新闻发言人常德鹏在当天举行的例行新闻发布会上表示,证监会对MSCI作出这一决定表示欢迎,这充分体现了国际投资者对中国资本市场改革开放的积极认可和对中国经济平稳健康运行的充足信心。
二、MSCI指数纳入A股的意义及对A股投资市场的影响
无独有偶,北京时间8月24日凌晨,知名指数编制公司富时罗素(FTSE Russell)公布了旗舰指数2019年9月的季度调整结果,如期将中国A股的纳入因子由5%提升至15%,扩容决定将在9月23日正式生效;与此同时,9月6日,1099只中国A股正式纳入标普新兴市场全球基准指数(S&P Emerging BMI),该决定于9月23日开盘时生效。这些,充分说明了以下几点:
1.本次各国际知名指数对A股纳入因子的提升与加入,既意味着A股市场的国际化程度不断提升,在中长期内推动金融市场的持续发展,或将带来超6000亿增量资金,同时也意味着外资的资金流入结构可能会发生变化,这对我们的A股投资将产生一定的影响。在中长期内,MSCI指数将会持续吸引国际资金进入A股市场。
2.A股估值优势有望吸引外资加速进场,外资已成为A股市场的重要构成。年初以来,市场逐步回暖,与此同时,今年陆股通净流入已超千亿,北向资金跑步进场,因此外资流入被认为行情回暖背后的重要推动力。证监会对QFII、RQFII两项制度合二为一,并放宽准入条件,扩大投资范围;与此同时,MSCI指数A股二次扩容结果揭晓,再考虑到A股纳入富时罗素指数、标普道琼斯指数,今年外资流入A股的资金量明显增加。
3.本次调整所带来的象征意义大于实际意义。首先,从实际意义来看,引入资金其中近80%为主动跟踪资金,其灵活度较高,其可以选择低配或者择时配置,因此,短期内外资流入可能会低于我们的测算规模,尤其在中国和美国贸易摩擦不确定性较大的背景下,北上资金净流出的态势扭转可能并非一蹴而就的,短期内外资流入可能并不会很显著。而从象征意义来看,本次对A股纳入因子的提升与加入,既意味着A股市场的国际化程度不断提升,在中长期内推动金融市场的持续发展,同时也意味着外资的资金流入结构可能会发生变化。一方面,尽管在短期内外资的流入节奏并不一定与MSCI指数审议会议时间点一致,但在中长期内,MSCI指数将会持续吸引国际资金进入A股市场。
MSCI指数纳入A股的误解及风险提示
误解一、MSCI等指数的纳入规模决定了外资的流入体量。
MSCI、富时等国际指数的纳入,是过去2-3年外资流入A股市场的重要推手,但实际上通过测算MSCI、富时等指数的纳入规模,实际上并不能很好的预测出外资的流入体量。
误解二、MSCI纳入时点与外资入场节奏密切吻合。
MSCI纳入与扩容的具体时点,其与外资入场节奏也并不完全吻合。一方面,影响外资短期流入或撤离的因素有很多,并且外资的构成十分复杂,MSCI不能完全左右其的入场节奏;另一方面,MSCI指数跟踪资金的结构也决定了其入场节奏不会完全与MSCI纳入时点吻合。
总之,如果说中国加入TWO是中国经济的成人礼,那么A股进入MSCI重要指数是中国资本市场的成人礼,随着入摩进程的逐渐加速,整个市场欢欣鼓舞。通过数量化的分析可以看到,北上资金加速进入是全市场的盛宴,但从短期来看并没有为入摩股票这个团体带来特别明显的特殊优势。同时,随着A股入摩进程的加快及未来富时罗素及其他更多国际知名指数系列把A股纳入,海外机构投资者的比重将会持续增加,由于海外机构投资者更青睐大盘蓝筹股,价值投资的理念将更深入人心,长期而言将对整个A股市场产生深远影响。所以,目前的投资更应着眼于长期而非短期,相信A股入摩以及入选富时罗素指数和标普指数对中国资本的影响是积极而长远的,同时也将颠覆我们某些资产配置的观念。

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